塑交所观察:中美贸易冲突对聚烯烃市场影响分析

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2018-04-16 13:34:26

  

一、事件背景

3月23日,美国总统特朗普签署总统备忘录,宣布将对从中国进口的商品大规模征收关税,涉税的中国商品规模可达600亿美元。其中包括:对中国某些产品征收25%的额外关税,提议征收关税的产品清单将包括航空航天、信息和通信技术、以及机械;美国贸易代表处(USTR)将通过世界贸易组织(WTO)的争端程序对抗中国歧视性技术许可做法等。

中国商务部针对美国对进口钢铁和铝产品征税的232措施,宣布即日起对约30亿美元美国进口商品加征关税。其中,鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、无缝钢管等产品拟加征15%关税;猪肉及制品、回收铝等产品拟加征25%的关税。本次301调查将在随后15天拟出征税商品清单,然后经过30天的公告与咨询期才能正式生效,这意味着还有45天的谈判窗口期,市场担忧贸易战一触即发。

在过去十年里,中国出口依存度下降,出口占GDP比重从2006年的35.4%降至2017年的18.5%2017年中国对美国出口总额约4300亿美元,中国向美国进口总额约1600亿美元,分别占中国出口和进口总额的19%8%。中美贸易顺差对中国GDP贡献大约0.1个百分点。备忘录中针对中国计划加征25%附加关税的重点行业是航空航天、信息及通信技术、机械领域;从当前的中美贸易行业结构来看,中国对美国的出口产品主要是机械设备仪器(根据分类主要是家电、电子等类别,占出口总量的48%)以及杂项制品(12%)、纺织品(10%)、金属制品(7%)等。美国对中国出口的产品则主要集中在机械设备仪器(30%,主要是资本品)、运输设备(20%)、化工产品(10%)、塑料及橡胶制品(5%)等。

美国从中国进口商品主要为钢、铝等基本金属,中国从美国进口商品主要为石油(占中国总进口2.7%)、天然气(3%)等能源以及大豆(39%)、小麦(44%)等农产品。美国提高关税预计将会推升美国国内企业生产成本,中国对美国的能源(原油、LNG等)、农产品(大豆、小麦等)进口也存在增速下行的可能。

中美贸易关系的互补性远远大于竞争性,而且本次301调查与以往不一样的是主要集中在高附加值的高新技术行业,而且部分行业属我国具有出口优势的行业,征税将伤害美国本土消费者和厂商的利益。美国发起贸易战的目的不仅是政治诉求和缩减贸易逆差,更是视中国高新技术发展为巨大威胁,希望通过贸易战达到遏制。

二、利空原油以及化工品市场

有机构表示,鉴于在本次贸易争端出现以上复杂且不同以往的政经诉求,预计本次贸易战会比前几次结束得更加曲折。乐观情境下双方通过谈判达成协议;悲观情境下贸易战全面升级,极端情况下损失全部对美净出口规模,大概影响GDP增速0.4个百分点左右。

如果贸易战实际态势继续升级,尤其是其他经济体开始加入,对所有人都是“双输”局面。不过当前我国经济基本面韧性较强,内需消费增长和宏观政策都有腾挪的空间来对冲贸易摩擦的不利影响,相反我们将有更大的动力去提升国际竞争力,孕育更多全球性产业龙头。

中美贸易战成为近期国际原油市场价格剧烈波动的一大推手,三月底调查法案超出市场预期的出现,使得WTI及布伦特短期遭受重挫,虽然沙特言论的利多抵消了中美贸易战短期的利空,但就中长期而言,中美贸易战对原油的影响仍然是偏空影响。

从宏观经济的层面来看,整体工业品的表现足以说明贸易战带来的改变会对国内经济利空,拖累工业品整体需求,因此也利空对以原油为首的化工品包括聚烯烃在内的需求总量;从原油单品种的微观层面来讲,中国从美国进口原油的数量将会受到打击,目前中国和印度作为全球原油需求增长的总拉动者,在中国进口锐减的情况下,全球原油库存去化过程将会更加缓慢,油价反弹的预期进一步放缓。

三、短期提振国内聚烯烃市场价格

2018年聚烯烃预计新增产能大概在500万吨上下,但在环保、安全检查、利润缩紧等因素制约下,产能增速有不同程度的放缓,国内供应不足,需进口来补充。据机构统计,2017PE累计进口1179.35万吨,同比增加18.6%PP累计进口317.76万吨,同比增加5.31% 

目前我国聚烯烃出口量非常少,因此中美贸易战对出口端影响较小。我国从美国进口的聚乙烯等烯烃产品占比在15%左右,其中聚乙烯品种进口依存度相对更高,近月以来进口聚烯烃美金价格对国内价格形成压力。从长远的角度来看,有机构研究指出2020年的时候,中国来自于美国的出口量,超过1000万吨,比2017年大概要增加350万吨左右,这会使得国内整个来自于北美地区的进口量会非常多。预计中美贸易战会对国内聚烯烃市场价格产生一定影响,遏制低价美金牌号成交,短期利好国内聚烯烃市场价格。

1 2018年国内LLDPE-7042市场价格走势

 

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(数据来源:中国塑料信息库)

2018年以来国内美金市场弱势震荡,供应增加是市场价格下行的主要原因。以聚乙烯美金市场为例,2018年开年聚乙烯进口量大幅增加,1月进口量接近130万吨,各个主要港口库存累积较多。部分华北港口聚乙烯库存在一月内增幅接近50%。节后据机构调研数据显示,华东某港口聚乙烯库存超过20万吨,处于较高位置。若中美贸易紧张程度升级,一定程度会影响美国远洋货源数量,美国和中东作为目前占比较高的聚烯烃进口来源国,任何一方的变化,都会对国内聚烯烃市场价格产生比较明显的影响,或对美金市场报价产生一定支撑,从而提振国内价格。

另一方面,贸易战预期可能将影响塑料制品的下游出口,据国家统计局数据统计,2017年我国塑料制品总产量为7515.5万吨,同比增长3.4%;2018年1-2月我国塑料制品总产量为1395.2万吨,同比减少4.2%。整体上来看,国内塑料产品增量已经放缓,目前征收项目中对存量影响不大。目前对市场影响也是情绪影响更为明显,实际影响可能有限。

国内聚烯烃期市年后走势持续下行。基本面上,美国原油和成品油库存压力加大,加之国内大宗商品市场波动加剧,3月底国际油价较2月底明显下降。上游库存仍处于较高水平,石化厂家和贸易商多以稳价出货为主,但是目前检修计划逐步增多,供给方面压力有所减轻,库存出现缓慢消化。下游需求方面变动不大,如上所述预计中美贸易冲突短期对我国聚烯烃下游影响不大。因此,结合基本面现况来看,中美贸易冲突升级这一潜在变动因素一定程度提振国内聚烯烃市场价格。(作者:广东塑料交易所行业分析师 杨帆)

(个人观点,仅供参考)


责任编辑:杨帆
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